• 三赴IPO 財富趨勢會否再度折戟?

    公司 > | Time Weekly - 2019-08-06 02:54:15 來源:時代周報
  • 時代商學院研究員 孫華秋

    近日,深圳市財富趨勢科技股份有限公司(以下簡稱“財富趨勢”)向上交所提交了科創板上市招股說明書。這是財富趨勢七年內第三次闖關A股。招股書顯示,財富趨勢是一家向證券公司等金融機構提供互聯網證券信息服務軟件開發、銷售和維護的企業,其旗下軟件品牌“通達信”在業內具有較高的知名度。

    財富趨勢的登板之路可謂是波折不斷。2012年,財富趨勢發起創業板IPO,證監會認為有關事項還需進一步核實,決定取消審核其IPO申請。2017年,財富趨勢二度闖關,改道中小板,但證監會同樣發布公告稱,鑒于財富趨勢尚有相關事項需要進一步落實,決定取消審核其IPO申請。俗話說:“事不過三”,那么財富趨勢此次又轉戰科創板,能否成功叩開資本市場的大門呢?

    成長性存疑

    財富趨勢的主營產品分為個人版和機構版的證券行情產品及服務,其中個人版業務規模較小,機構版業務是財富趨勢的重要發展方向。據招股書顯示,2016―2018年該公司機構版業務收入占主營業務收入的比例分別為86.42%、84.07%和86.13%,客戶以各大證券公司為主。

    財富趨勢在招股書中稱,其主要競爭對手為同花順和大智慧。其中,同花順的主要業務有增值電信服務、廣告及互聯網業務推廣服務、軟件銷售和維護、基金銷售等;大智慧的主要業務包括金融資訊及數據PC終端服務、港股服務系統、證券公司綜合服務系統等。這兩家公司不僅產品種類廣泛,而且機構客戶均不是主要業務對象。據招股書顯示,2016年同花順和大智慧面向機構客戶的業務收入占主營業務收入比例均不足7%,近兩年才上升至10%以上。

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    顯然,財富趨勢產品單一且嚴重依賴機構客戶,與同花順、大智慧產品豐富且主要依靠個人客戶相比,仍存在很大差異。與此同時,財富趨勢在研發投入方面,也遠遜于主要競爭對手。

    如圖所示,2016―2018年財富趨勢的研發投入分別為2399.40萬元、2657.75萬元和3048.27萬元,研發投入占營業收入的比例分別為13.37%、15.71%和15.62%。而競爭對手同花順的研發投入幾乎均在3億元及以上,研發投入占比分別為17.11%、24.70%和28.56%;大智慧的研發投入每年也均超過1億元,研發投入占比分別為14.28%、21.29%和18.72%。可見,無論是在研發投入金額上,還是研發投入占比上,財富趨勢均落后于競爭對手。

    另外,據招股書顯示,2016―2018年財富趨勢的營業收入增長了14.19%,而年均復合增長率僅為4.52%,2017年的營業收入甚至同比下降了5.71%,業績增速并不穩定。目前國內持牌證券公司有131家,每年新增的數量極少,證券行業又是一個強周期的行業,特別是近幾年證券市場成交低迷,證券公司的業績普遍明顯下滑,對軟件更新的投入也隨之減少。而財富趨勢的產品種類和客戶類型都較為單一,隨著券商客戶數量的擴展空間受限,該公司未來的成長性令人存疑。

    關聯交易再現

    在前兩次申請IPO時,財富趨勢與保薦及審計機構之間的關聯交易和獨立性曾是市場關注的焦點。時代商學院發現,在此次財富趨勢的IPO申請中,關聯交易問題又再次出現。

    據招股書顯示,中信證券在2017年和2018年分別為財富趨勢的第一大客戶和第三大客戶,而根據天眼查和公開資料顯示,財富趨勢的第二大股東金石投資為中信證券的全資子公司。這意味著,財富趨勢在報告期內存在關聯交易,中信證券既是該公司的第二大股東,又連續兩年位于前五大客戶名單之列,其關聯交易的公允性值得商榷。

    事實上,2016年6月30日,證監會在對財富趨勢第二次IPO的反饋意見中,曾質疑財富趨勢與中信證券是否存在交易不公允或其他輸送利益的情況。從此次招股書中披露的與中信證券關聯交易情況來看,2018年財富趨勢向中信證券購買了一筆4800萬元資產管理計劃的金融產品,而在財富趨勢的預收賬款上,中信證券連續三年位列財富趨勢的預收賬款前五名客戶名單中,而且金額居然連續三年不變,均為218.59萬元。針對財富趨勢與大股東中信證券之間是否存在資金占用的問題,時代商學院向財富趨勢公司發出調研函詢問,不過截至發稿時仍未得到回應。

    除此之外,時代商學院還發現,財富趨勢的重大銷售合同進展情況或存在異常,其中涉及第二大股東中信證券的關聯交易也存在疑似情況。

    一般情況下,合同應當按照簽約時間先后順序來履行,系統軟件應該按照從低版本往高版本的順序來開發。但招股書顯示,財富趨勢存在先簽訂的合同和低版本的系統軟件仍處于正在履行狀態中,而后簽訂的合同和高版本的系統軟件卻已經履行完成的情況。特別是作為財富趨勢第二大股東的中信證券,其2018年12月簽訂的交易軟件的高版本合同已經履行完畢,而2016年12月簽訂的交易軟件的低版本合同卻仍處于正在履行狀態。

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